AI军备竞赛的烧钱账单又成了市场的“催命符”

2026-10-24 · sysfound.com

周四，新一轮AI军备竞赛的“账单”，再度成为了引发市场恐慌的“惊雷”…… 在Meta宣布将发行一种有助于其筹集资金的新类别股票的次日，投资者抛售了该公司以及大量处于 人工智能 交易核心地位的公司的股票。Meta是近年来投入数百乃至上千亿美元，建设支持 人工智能 热潮的 数据中心 及其他基础设施的超大规模企业之一。 Meta股价隔夜重挫7%，创下7月以来的最大

周四，新一轮AI军备竞赛的“账单”，再度成为了引发市场恐慌的“惊雷”……

在Meta宣布将发行一种有助于其筹集资金的新类别股票的次日，投资者抛售了该公司以及大量处于 人工智能 交易核心地位的公司的股票。Meta是近年来投入数百乃至上千亿美元，建设支持 人工智能 热潮的 数据中心 及其他基础设施的超大规模企业之一。

Meta股价隔夜重挫7%，创下7月以来的最大单日跌幅。 SpaceX 下跌9%；作为AI风向标的 半导体 龙头 英伟达 下跌4%。 纳斯达克 综合 指数下挫2.6%，创6月5日以来最惨淡表现。 半导体 设备大厂Lam Research在公布财报后暴跌12%，进一步打击了市场情绪，费城 半导体 指数随之收跌6.7%。

在长期资本开支持续攀升、回报前景依然模糊的背景下，这轮恐慌性杀跌成为了对“AI概念热潮”的最新考验。

过去一年中，科技巨头通过大举借债支撑AI开支，但华尔街目前预计，随着借贷成本走高，以Meta为代表的科技企业将被迫增发数十亿美元股票，为下一轮建设输血。这种股权稀释恐将持续压制股价——尤其在美股经历一个月动荡后仍处于历史高位之际，此类消息显得尤为刺眼。

Miller Tabak首席市场策略师Matthew Maley指出，抛售的核心源于“对庞大投资回报率(ROI)的严重质疑，人们越来越清楚地意识到，这需要更长的时间”。

纽约Great Hill Capital董事长Thomas Hayes同样认为ROI是关键隐忧，并补充道， 英伟达 CEO黄仁勋此前关于小型AI企业面临融资瓶颈的表态，进一步加剧了市场的抛售情绪。

Meta周三表示，将通过发行不具投票权的全新C类股，为AI支出及其他战略重点融资；同时将全年的资本开支预测下限从1300亿美元上调至1350亿美元，上限则维持在1450亿美元。

如此规模的烧钱速度，对后续增发中投资者的买盘规模提出了极高要求。 财报显示，Meta第三季度自由现金流为负21.2亿美元，较上年同期的正106.3亿美元断崖式下滑，这也是该公司十多年来首次出现现金流净流出。

Dakota Wealth高级投资组合经理Robert Pavlik坦言：“开支不断膨胀、自由现金流转负、而这些投入带动的营收却跟不上，投资者难免担心这里正变成一个深不见底的资金无底洞。”

对AI开支的焦虑在周四也演变成跨资产的全面抛售，部分分析人士甚至担忧AI降温可能拖累美国整体经济增长。资金纷纷涌向美债避险，推高了国债价格。

Themis Trading合伙人兼股票交易联席主管Joe Saluzzi表示：“这是非常典型的资产轮动。资金明显涌入美债，展现了标准的避险特征——资金正在从科技与AI板块撤离，转向债券或道指大型 价值股 等防御型资产。”

周四的跌势进一步波及处于AI算力扩张前沿的新云服务商(Neoclouds)： Nebius在宣布获得 花旗集团 35亿美元新增信贷额度后下挫7%；上周在AI抛售中无担保债券收益率飙升至15%的CoreWeave，股价收跌10%。

尽管 美国银行 分析师Tal Liani周四在财报前瞻中，维持对CoreWeave的“买入”评级和140美元目标价，但他同时测算，该公司需筹集多达200亿美元资金以履约客户订单——正是这种庞大的后续再融资缺口，持续挑动着科技股投资者的神经。

正如Liani所言：“没人担心Meta、 亚马逊 或谷歌借不到钱，但如果融资门槛把中小企业挡在门外，市场甚至不需要发生实质性暴雷，就足以陷入恐慌。”

事实上，投资者抛售AI股票并非头一回。 每当竞争加剧、增长显露放缓迹象，或 数据中心 运营商报告建设受阻时，对AI泡沫的担忧就会升温。而最近，居高不下的利率和地缘政治不确定性又引发了疑问：背负大量债务的开发商能否维持快速扩张

“人们对AI日益加深的担忧，已经不再关乎技术，”Baird Private Wealth Management的市场策略师Michael Antonelli指出，“问题是：‘我们怎么能同时为此筹到资金’”

AllianceBernstein基金经理Jim Russo指出，在过去三到四个月里，融资约束已经成为现实。在即将从2026年迈向2027年之际，这已成为增长面临的切实阻力，对更依赖外部融资的公司来说尤其如此。